5
trong tương lai.
-Lợi ích của theo đuổi chính sách thặng dư cổ tức: Cổ tức tăng nhanh, thị giá
tăng nhanh, uy tín công ty tăng, hài lòng cổ đông
-Bất lợi: rủi ro đầu tư cao, LN giữ lại để tái đầu tư có xu hướng thấp
1.5. Vai trò của chính sách cổ tức:
- là công cụ đảm bảo lợi ích cho cổ đông Đại bộ phận cổ đông đầu tư vào
công ty đều mong đợi được trả cổ tức do vậy, chính sách phân chia cổ tức ảnh
hưởng trực tiếp đến thu nhập của các cổ đông. Mặt khác, việc công ty duy trì trả cổ
tức ổn định hay không ổn định, dều đặn hay dao động thất thường sẽ ảnh hưởng
trực tiếp đến sự biến động giá trị cổ phiếu của công ty trên thị trường chứng khoán.
- Là công cụ tác động đến sự tăng trưởng và phát triển của công ty: Chính
sách cổ tức lien quan tới việc xác định lượng tiền mặt dung trả cổ tức cho các cổ
đông. Vì vậy, nó có mối liên hệ chặt chẽ với chính sách tài trợ và chính sách đầu tư
của công ty. Việc phân chia lợi tức cổ phần quyết định số lợi nhuận lưu giữ nhiều
hay it, điều này ảnh hưởng tới nguồn vốn bên trong tài trợ cho các nhu cầu mở rộng
sản xuất kinh doanh của công ty trong tương lai. Mặt khác, việc trả cổ tức sẽ làm
giảm lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, vì vậy sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu huy động vốn
từ bên ngoài của công ty.
2. Tác động của hình thức chi trả cổ tức tới giá cổ phiếu và tình hình tài
chính của CTCP
Trả cổ tức bằng tiền
Hầu hết cổ tức của công ty được trả bằng tiền mặt, bởi điều này sẽ thuận lợi
cho cổ đông trong việc sử dụng vào các mục đích có tính chất tiêu dung cá nhân.
Mức cổ tức tiền mặt được trả có thể được tính trên cơ sở mỗi cổ phần, hoặc theo tỷ
lệ % so với mệnh giá cổ phiếu.
Từ công thức xác định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức:
6
Trong đó: Po là giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại
Dt là cổ tức dự kiến nhận được ở cuối năm thứ t
r: tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư
Pn: giá bán cổ phiếu ở cuối năm thứ n
Từ công thức trên có thể thấy, với mức tỷ suất lợi nhuận xác định mức cổ tức
dự tính trong tương lai có quan hệ trực tiếp tới giá cổ phiếu. Tuy nhiên, trả cổ tức
cao không có phải luôn đi cùng với giá cổ phiếu tăng cao trên thị trường, nó còn
phụ thuộc vào cách tiếp cận của nhà đầu tư khi ra quyết địn mua cổ phiếu. Có nhà
đàu tư mong muốn nhận được các khoản cổ tức đều đặn hàng năm, có nhà đầu tư
lại hy vọng nhận được thu nhập lãi vốn (chênh lệch giá bán ra và giá mua vào cổ
phiếu). Việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt sẽ làm ảnh hưởng tới phần lợi nhuận giữ
lại để đầu tư. Nếu phần lợi nhuận giữ lại được đầu tư có hiệu quả sẽ đảm bảo cho
sự tăng trưởng lâu dài của công ty, từ đó sẽ tạo niềm tin tăng giá cổ phiếu trong
tương lai. Khi mức độ trả cổ tức bằng tiền tăng qua các năm sẽ có tác dụng tích cực
tới tâm lý nhà đầu tư, nâng cao uy tín của doanh nghiệp và giá cổ phiếu có thể tăng.
Tác động tới tình hình tài chính doanh nghiệp, việc chi trả cổ tức bằng tiền sẽ
làm giảm lượng tiền mặt của công ty, giảm khả năng thanh toán, khả năng tự cung
ứng vốn của doanh nghiệp trong năm tài chính tiếp theo. Nếu nhu cầu sử dụng vốn
vượt quá khả năng tự cung ứng, doanh nghiệp buộc phải đi vay để đầu tư và doanh
nghiệp sẽ phải đối mặt với gánh nặng nợ vay.
- Trả cổ tức bằng cổ phiếu
Việc trả cổ tức bằng tiền mặt có thể ảnh hưởng trực tiếp tới khả năng thanh
toán và nhu cầu đầu tư của công ty. Vì vậy trong một số trường hợp thay vì trả cổ
tức bằng tiền, công ty có thể tiến hành trả cổ tức bằng cổ phiếu.
Doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu mới để trả cổ tức cho cổ đông sẽ làm
giảm NAV tăng lưu lượng cổ phiếu, khả năng cung ứng cổ phiếu trên thị trường
t
n
n
t
t
t
r
P
r
D
P
)1()1(
1
0
7
tăng qua đó thị giá cổ phiếu giảm.
Mặt khác trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ làm tăng vốn điều lệ của doanh nghiệp
vì vốn điều lệ = mệnh giá cổ phiếu * khối lượng cổ phiếu đang lưu hành. Tuy nhiên
trên thực tế công ty không thu được một đồng nào và có thể dẫn tới nguy cơ pha
loãng quyền điều hành do tỷ lệ sở hữu thay đổi sau khi phát hành cổ phiếu nội bộ.
- Trả cổ tức bằng tài sản khác
Mặc dù không có tính chất phổ biến , song các công ty cổ phần cũng có thể
trả cổ tức bằng các tài sản khác: chứng khoán của công ty khác, khoản đầu tư tài
chính ngắn hạn, thành phẩm, hàng hóa, bất động sản, việc trả cổ tức bằng tiền
mặt sẽ làm giảm các khoản đầu tư, giảm lượng hàng hóa, thành phẩm từ đó làm
giảm tài sản, vốn chủ sở hữu của công ty và đặc biệt nó làm giảm nghiêm trọng uy
tín của công ty kéo giá cổ phiếu sụt giảm mạnh. Vì vậy việc trả cổ tức bằng tài sản
khác chỉ được thực hiện trong trường hợp công ty không thể sử dụng các phương
án trả cổ tức khác.
II. Thực tiễn tại tập đoàn FPT
1. TẬP ĐOÀN FPT
Trụ sở chính: Tòa nhà FPT, lô B2 Cụm sản xuất tiểu thủ Công nghiệp và
Công nghiệp nhỏ Đường Phạm Hùng, quận Cầu Giấy, Hà Nội
Website: www.fpt.com.vn
Điện thoại: +84 4 73007300
Fax: +84 4 37687410
Về kinh doanh: Kết thúc năm tài chính 2009, với những nỗ lực trong kinh
doanh, quản trị, doanh số toàn tập đoàn đạt mức 18.751 tỷ đồng (tương đương trên
1 tỷ USD), đạt 109, 8% kế hoạch đề ra, tăng 11, 6% so với năm 2008.
Lãi trước thuế đạt trên 1.702, 2 tỷ VND, vượt 12, 3% so với kế hoạch năm và
tăng 37, 3 % so với cùng kỳ năm 2008. Lãi sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt
gần 1.061, 8 tỷ VND, so với năm 2008 đã tăng 17, 3%. Lãi cơ bản trên cổ phiếu
8
bình quân là 7.486, 5 đồng trên một cổ phiếu, tăng 18, 4% so với cùng kỳ năm
2008.
Năm 2009, mặc dù chịu ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, các
lĩnh vực kinh doanh truyền thống của FPT như: Tích hợp hệ thống; Xuất khẩu phần
mềm; Viễn thông; Đào tạo và Phân phối sản phẩm công nghệ viễn thông vẫn đạt
được kết quả tích cực.
Các lĩnh vực này đã hoàn thành kế hoạch đề ra về lợi nhuận trong năm 2009
lần lượt là 108%; 87, 5%; 101, 9%; 102, 8% và 105, 1%.
Về nhân sự: Tính tới 31/12/2009, số lượng cán bộ nhân viên làm việc tại
FPT đã đạt tới con số 10.163.
Về cơ cấu tổ chức: FPT hiện có:
- 11 công ty thành viên: Công ty Cổ phần Hệ thống Thông tin FPT (FPT
Information System); Công ty Cổ phần Thương mại FPT(FPT Trading Group);
Công ty Cổ phần Viễn thông FPT (FPT Telecom Corporation); Công ty Cổ phần
Phần mềm FPT (FPT Software); Công ty Trách nhiệm hữu hạn Dịch vụ Tin học
FPT; Công ty Trách nhiệm hữu hạn Truyền thông Giải trí FPT; Công ty Cổ phần
Quảng cáo FPT; Đại học FPT; Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phát triển Khu công
nghệ cao Hoà Lạc FPT; Công ty Trách nhiệm hữu hạn Bất động sản FPT (FPT
Land); Công ty Dịch vụ trực tuyến FPT (FPT Online).
- 3 Công ty liên kết: Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT (FPT Securities),
Công ty Cổ phần Quản lý quỹ đầu tư FPT (FPT Capital), Ngân hàng Thương mại
Cổ phần Tiên Phong.
- Có mặt tại 9 quốc gia trên thế giới và các chi nhánh tại thành phố Hồ Chí
Minh và thành phố Đà Nẵng.
Các lĩnh vực hoạt động chính của FPT:
- Công nghệ Thông tin và Viễn thông: Tích hợp hệ thống, Giải pháp phần
mềm, Dịch vụ nội dung số, Dịch vụ dữ liệu trực tuyến, Dịch vụ Internet băng thông
rộng, Dịch vụ kênh thuê riêng, Điện thoại cố định, Phân phối sản phẩm công nghệ
9
thông tin và viễn thông, Sản xuất và lắp ráp máy tính, Dịch vụ tin học, Lĩnh vực
giáo dục-đào tạo, Đào tạo công nghệ.
- Đầu tư: Giải trí truyền hình, Dịch vụ tài chính-ngân hàng, Đầu tư phát triển
hạ tầng và bất động sản, Nghiên cứu và phát triển.
FPT đang làm chủ công nghệ trên tất cả các hướng phát triển của mình với
các chứng chỉ ISO cho tất cả các lĩnh vực hoạt động, CMMi cho phát triển phần
mềm.
Bên cạnh đó, FPT cũng đang sở hữu trên 1,000 chứng chỉ công nghệ cấp
quốc tế của các đối tác công nghệ hàng đầu thế giới.
Các dịch vụ giá trị gia tăng của FPT luôn đáp ứng được nhu cầu của khách
hàng và đối tác. Đến nay, FPT đã giành được niềm tin của hàng nghìn doanh
nghiệp và hàng triệu người tiêu dùng.
Trong suốt những năm qua, FPT liên tục được bạn đọc tạp chí PC World Việt
Nam bình chọn là Tập đoàn tin học uy tín nhất Việt Nam. Nhiều năm nhận giải
thưởng “Đối tác doanh nghiệp xuất sắc nhất năm” của Cisco, IBM, HP… và đạt
được các giải thưởng: Giải thưởng Sao vàng Đất Việt cho thương hiệu FPT; Giải
thưởng Sao Khuê; Các giải thưởng, cúp, huy chương tại các triển lãm, cuộc thi như
Vietnam Computer World Expo, IT Week, Vietgames…
Sản phẩm và dịch vụ của FPT luôn giành được những giải thưởng cao nhất
của Hội Tin học Việt Nam, Hội Tin học thành phố Hồ Chí Minh và Hiệp hội Doanh
nghiệp Phần mềm Việt Nam. Với những đóng góp tích cực cho sự phát triển của
ngành tin học và viễn thông nói riêng và sự phát triển của nền kinh tế nói chung,
FPT đã được Nhà nước trao tặng Huân chương Lao động hạng Nhất năm 2003.
2. Khái quát hoạt đông chi trả cổ tức của công ty từ 2006- 2010: thu nhập của
cổ đông FPT tương đối ổn định qua các năm.
10
Năm
Thu
nhập
bằng tiền
mặt
(%/vốn)
Thu
nhập
bằng cổ
phiếu
(%/vốn)
Tổng
Ghi chú
thu
nhập
(%/vốn)
Năm
2010
10.00%
- 06 tháng đầu năm 2010
tiền mặt: 10% ngày 13/08/2010
Năm
2009
25.00% 33.30% 58.30%
- Đợt I – tiền mặt: 10% ngày 08/06/2009
- Đợt II – tiền mặt: 15% ngày 16/12/2009
- Đợt III – cổ phiếu, tỷ lệ 3:1 ngày 13/05/2010
Năm
2008
26.00% 50.00% 76.00%
- Đợt I – tiền mặt: 10% ngày 30/07/2008
- Đợt II – tiền mặt: 16% ngày 11/11/2008
- Cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 2:1 ngày 11/11/2008
Năm
2007
36.00% 0.00% 36.00%
-Đợt I - tiền mặt: 6% ngày 26/07/2007
-Đợt II - tiền mặt: 20% ngày 10/10/2007
-Đợt III - tiền mặt: 10% ngày 23/04/2008
Năm
2006
12.00% 50.00% 62.00%
-Đợt I - tiền mặt: 6% ngày 30/08/2006
-Đợt II - tiền mặt: 6% ngày 08/03/2007
-Đợt III - cổ phiếu: tỷ lệ 2:1 ngày 23/05/2007
( nguồn: fpt.com.vn)
3. Phân tích tác động của hình thức trả cổ tức tới giá cổ phiếu:
Trả cổ tức đợt 1/ 2008
11
-
Tỷ lệ thực hiện: 10% trên mệnh giá (tương ứng với 1000 đồng trên 01 cổ phiếu)
- Hình thức chi trả: Tiền mặt
- Ngày giao dịch không hưởng quyền: 28/07/2008
- Ngày đăng ký cuối cùng: 30/07/2008
- Thời gian chi trả cổ tức: 22/08/2008
Ngày 28/ 7/2008: giá 71.000đ/cp; KL: 164.670
Ngày 30/7/2008: giá 65.500đ/cp; KL: 610.540
Ngày 22/8/2008: giá 101.000đ/cp; KL: 87.220
Từ đồ thị trên, có thể thấy: trước khi có thông tin trả cổ tức, giá cổ phiếu chỉ
giao động quanh mức 60.000đ/cp. Và dưới tác động của việc trả cổ tức bằng tiền
mặt với tỷ lệ 10% mệnh giá, giá cổ phiếu FPT đã tăng mạnh tuy sau đó có sự sụt
giảm nhưng giá cổ phiếu sau khi hoàn thành chi trả cổ tức vần giao động quanh
ngưỡng giá cao hơn (khoảng 90.000đ/cp). Sau khi có thông tin chi trả cổ tức băng
tiền mặt thì nhiều người muốn mua cổ phiếu để hưởng cổ tức bằng tiền là do khủng
hoảng tài chính toàn cầu ảnh hương tới Việt Nam gây lam phát cụ thể Lạm phát của
Việt Nam trong tháng 5 lên tới 25% do vậy cổ đông muốn năm giữ tiền hơn cổ
phiếu do vậy cầu cổ phiếu tăng dẫn đến giá tăng. Sau khi chi trả cổ tức giá cổ phiếu
tăng vọt là do FPT công bố thông tin rằng FPT không bị ảnh hưởng nhiều bởi
12
những biến động chung về kinh tế, tài chính Việt Nam mặt khác niềm tin nhà đầu
tư được khôi phục từ dấu hiệu kinh tế vĩ mô có chuyển biến tích cực vì vậy tạo
niềm tin cho nhà đầu tư đầu tư vao loại cổ phiếu này do vậy cầu cổ phiếu tăng cung
không đổi dẫn đến giá tăng
Trả cổ tức đợt 2- 2008:
Ngày 3/11/2008, Hội đồng quản trị CTCP Phát triển Đầu tư Công nghệ FPT
đã họp và nhất trí thông qua tạm ứng cổ tức đợt 2
- Ngày thông báo: 11-04-2008
- Ngày giao dịch không hưởng quyền: 07-11-2008
- Ngày đăng ký cuối cùng: 11-11-2009
- Thời gian thực hiện: 05/12/2008
- Tỷ lệ phân bổ quyền: 1:1
- Tỷ lệ thực hiện: 16% trên mệnh giá (tương ứng với 1.600 đồng trên 01 cổ
phiếu)
-
Hình
thức
chi
trả:
tiền
mặt.
Ngà
y
7/11/
2008: giá 61.000đ KL: 1.095.780cp
13
Ngày 11/11/2008: giá 61.000đ KL: 536.910cp
Ngày 5/12/2008: giá 48.900đ KL: 268.230cp
Trong quý 4 năm 2008, do ảnh hưởng từ suy thoái kinh tế thế giới thị trường
chứng khoán Việt Nam sụt giảm mạnh VN-Index liên tục sụt giảm, thị trương
chứng khoán Việt Nam có nhiều rủi ro, tính thanh khoản thấp, giá cổ phiếu FPT đã
sụt giảm.
Tạm ứng cổ tức đợt I năm 2009:
· Ngày giao dịch không hưởng quyền: 04/06/2009
· Ngày đăng ký cuối cùng: 08/06/2009
Thời gian thực hiện: 26/06/2009
- Tỷ lệ phân bổ quyền: 1:1
- Tỷ lệ thực hiện: 10% trên mệnh giá (tương ứng với 1.000 đồng trên 01 cổ
phiếu)
- Hình thức chi trả: Tiền mặt
Ngày 4/6/2009: giá 70.500 đ KL: 642.540 cp
Ngày 8/6/2009 giá 77.500 đ KL: 319.760 cp
14
Ngày 26/6/2009 giá 73.500 đ KL: 549.500 cp
Từ biểu đồ trên có thể thấy: Trước ngày 4/6/2009, giá cổ phiếu giao động
quanh mức 65.000đ/cp, với việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt của FPT đã đẩy giá cổ
phiếu lên giao động quanh mức cao hơn, khoảng 70.000đ/cp.
Do tập đoàn có những bước khởi sắc nhất định. Kết thúc sáu tháng đầu năm
2009, Tập đoàn FPT cũng đã đạt được những kết quả kinh doanh đầy khả quan.
Doanh thu toàn tập đoàn quý II đạt gần 4.294 tỷ VND, nâng tổng doanh thu của 6
tháng đầu năm lên 8.223 tỷ VND và đạt 114, 08% so với kế hoạch. Lãi trước thuế 6
tháng đầu năm tăng trưởng 24, 7% so với cùng kỳ năm 2008; vượt 32, 92% kế
hoạch đề ra và đạt gần 787 tỷ đồng. Lãi sau thuế cổ đông công ty mẹ tăng so với
cùng kỳ năm 2008 là 16, 4% và đạt trên 451 tỷ đồng. Lãi cơ bản trên cổ phiếu bình
quân đạt 3.203 đồng trên một cổ phiếu và tăng 15, 3% so với cùng kỳ năm 2008.
Đạt được kết quả như vậy là do Tập đoàn FPT đang nỗ lực tái cơ cấu hoạt
động của các công ty thành viên và hệ thống nhân sự để nhằm xây dựng một FPT
gắn kết, tăng trưởng và bền vững hơn ngoài ra tập đoàn tái cấu trúc tập đoàn bằng
cách tập trung vào 2 mảng hoạt động chính quản trị doanh nghiệp và quản trị tài
chinh doanh nghiệp, ngành nghề hinh doanh chủ chốt của FPT là viễn thông, công
nghiệp nội dung, dịch vụ công nghệ thông tin trong 06 tháng đầu năm tập đoàn FPT
đã tiếp tục thu được kết quả kinh doanh rất khả quan trên các mảng kinh doanh
chính của mình. FPT đạt kết quả vượt trội so với các công ty cùng ngành do đó
công ty rất có triển vọng trong tuơng lai nâng cao uy tín doanh nghiệp có tác động
tích cực tâm lý của nhà đầu tư.
Trả cổ tức đợt 2 - 2009
Ngày 1/12/2009, hội đồng quản trị công ty cổ phần FPT đã họp và thông qua
kế hoạch trả cổ tức đợt 2/2009 cho cổ đông thường với tỷ lệ chi trả 15%/mệnh giá
(1.500 VNĐ/cổ phần) và dự kiến thực hiện trước ngày 31/12/2009.
Ngày 4/12/2009, công ty thông báo tới các cổ đông thường về việc trả cổ tức
đợt 2/ 2009 theo đó Ngày giao dịch không hưởng quyền: 14/12/2009
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét